近日，由浙江工商大学金融学院（浙商资产管理学院）曾利飞教授（通讯作者）、2024届硕士毕业生高洁和西南财经大学中国金融研究院曹伟教授合作撰写的论文《人民币汇率、创新效应与制造业企业杠杆率》在《金融研究》2025年第3期正式刊出。《金融研究》由中国金融学会主办，其复合影响因子（2024版）、综合影响因子（2024版）分别为12.515、7.795。
论文摘要
杠杆率问题事关“稳增长”全局,企业部门保持杠杆率的相对稳定或适度提高杠杆率,有利于推动经济持续回升向好。本文构建企业三阶段决策模型,分析汇率变动对制造业企业杠杆率的影响。模型结果表明,本币升值通过创新效应和资产负债表效应提高企业杠杆率,通过中间品进口成本节约效应降低企业杠杆率。实证研究发现,总体而言,本币升值会提高企业杠杆率,原因在于创新效应和资产负债表效应对杠杆率的促进作用,强于成本节约效应对杠杆率的抑制作用。进一步细分三类中间品进口类型,分析表明,人民币升值对零配件进口的成本节约效应较半成品、初级中间品更强,因此,加大零部件进口会降低企业杠杆率。分组检验表明,人民币升值对国有企业、高新技术企业杠杆率的推升作用更明显。本文从国际贸易和国际金融视角为重新认识制造业企业的杠杆率问题提供了新的思路和政策启示。
作者简介
曾利飞（通讯作者），1977年生，浙江工商大学金融学院（浙商资产管理学院）教授、硕士生导师、加拿大布鲁克大学访问学者，2023年入选浙江工商大学西湖学者。主要从事货币政策、汇率问题研究，多次担任国家自然科学基金通讯评审专家。主持国家自然科学基金“全球供应竞争下中国劳动力收入占比与制造业贸易竞争力动态协调机制研究”、教育部人文社科基金“中国制造业贸易竞争力升级路径研究：基于收入分配视角”和浙江省自然科学基金项目“美国量化宽松货币政策下中国最优的货币与汇率政策搭配”各一项，在《经济研究》《世界经济》《金融研究》《数量经济与技术经济研究》《管理科学学报》《财经研究》等刊物上发表论文多篇。专著《汇率传递、经济结构与经济增长》获得浙江省社科联第八届青年社会科学优秀成果奖一等奖。
高洁，浙江工商大学金融学院（浙商资产管理学院）2024届硕士毕业生（已录取为中央财经大学金融学博士研究生），主要研究方向为国际金融。
