来源：Journal of Futures Markets, 2023, 43.
内容提要：本文研究了在市场受到不断变化的经济环境和流动性风险影响时，交换期权的估值问题。本文假设两只股票的波动率和预期收益受连续时间马尔可夫链控制，以反映经济环境变化的影响，并引入流动性折现因子来捕捉市场流动性对股票价格的影响。在建立模型之后，本文使用转换Esscher变换构建了一个风险中性测度，然后推导出了特征函数的解析形式，从而得到了交换期权的闭式计算公式。本文还通过数值分析方法进一步探讨了这两个因素对交换期权价格的影响。
关键词：解析解; 连续时间马尔可夫链; 交换期权; 流动性风险;
