《国际金融研究》，2020年第11期
摘要：本文基于原油的商品和金融双重属性，系统剖析“石油 - 美元”动态关联 的理论机制，并采用 DCC-GARCH 和门限回归方法实证检验“石油 - 美元”动态关联的 时变特征及影响因素。结果表明：第一，“石油 - 美元”联动关系具有明显的时变特征， 2000 年以前相关系数在 0 值上下波动，2000 年以后则长期显著为负。第二，原油金融属 性增强、美元资产价格上涨和全球金融市场风险厌恶水平上升会产生“石油 - 美元”负向 联动关系。第三，2000 年以后原油金融属性大幅增强，既凸显了美元基于价值贮藏作用对 油价的直接负向影响，又进一步增强了石油、美元之间基于美元资产价格和金融市场风险 厌恶水平变动的间接负向联动机制，成为导致“石油 - 美元”长期显著为负的主要原因。 本文的研究对深入理解国际原油价格波动机理，以及科学研判油价走势并制定有效的能源 风险管理策略具有重要启示。
