人民币汇率市场化、最优货币政策规则与经济波动

随着人民币汇率市场化改革不断深入，汇率和宏观经济不确定性增加。本文基于中国资本管制、本币定价和外币定价共存、冲销干预等特征，考虑兼顾“汇率稳定”和“汇率市场化”的汇率形成机制，构建一个非对称两国DSGE模型，分析人民币汇率市场化对货币政策和经济波动的影响。研究发现：(1)当人民币汇率市场化程度不高时，“不可能三角”限制了央行货币政策区间，央行只能基于次优的政策参数实施货币政策;(2)随着人民币汇率市场化水平不断提高，最优货币政策规则下利率对通胀的反应强度不断上升，对产出缺口的反应强度不断下降；(3)外币定价下本国贸易商承担了全部汇率风险，延迟支付使得汇率市场化会加剧本国通胀波动；(4)本币和外币定价共存使得汇率的支出转换功能下降，在汇率市场化进程中，社会福利损失先增加后下降，且下降幅度较小。因此，在人民币汇率市场化进程中，央行要适时调整货币政策，加大对通胀的调控，并不断推进人民币国际化，提高跨境贸易中人民币定价和结算的比例

中山大学国际金融学院博士后，研究方向为开放经济宏观经济学、国际金融和货币政策，现有研究主要发表于《世界经济》《数量经济技术经济研究》以及《国际金融研究》等刊物，还有多篇论文处于《经济研究》等高水平期刊外审阶段。